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个股点金:长荣股份(300195)印后设备制造领军企业
www.cnfol.com 2011年08月18日 09:38 中金在线 
公司主要生产印刷包装后加工设备,包括模烫机、模切机、糊盒机。从销售额和经济效益两方面来看,公司2009年在列入行业协会统计的印后设备制造企业中均为第一,是印后设备制造行业的龙头企业,产品同时出口到英国、美国、俄罗斯、日本等国家。目前国产印后设备占到国内市场80%市场份额,同时也不断获得国外市场认可。
印刷设备按使用用途分为印前设备、印中设备和印后设备。长荣股份是印刷机械行业中的印后设备供应商,2010年公司的收入已成为印后设备行业第一,其主营产品包括模烫机、模切机、糊盒机等,主要用于包装装潢、书刊、报刊等印刷。根据中信证券的最新研究分析,公司的下游包装装潢印刷业务的全面快速提升,有望成为保障公司未来几年持续增长的最主要动力。而据印刷工业协会的资料显示,早在2009年,我国包装装潢印刷市场的工业产值已超过1700亿元。
相比近年来整个包装装潢行业的飞速发展,国内印后设备的产值增速明显慢于前者,这种上下游发展速度的脱节不会持续下去,印后设备必将随着包装装潢行业的发展迎来采购高峰。在国家鼓励高端印刷设备行业发展的基础上,行业协会预计,未来十年印刷机械的行业产值有望实现年均15%的增长。
公司产品性能已接近海外同类品牌,这里主要是指全球印后设备龙头瑞士博斯特。但国外产品的价格约是我们产品的2~3倍,很明显我们的产品在性价比上有明显优势。尽管产品售价较外资品牌低很多,但公司的两大主力产品的毛利率水平仍然维持在50%的较高水平,下一步公司产品的主要看点将是庞大的进口替代空间。
更值得投资者期待的是,随着IPO募投项目陆续达产,在产能全面提升的基础上,公司业绩在今年有望实现迅速增长。预计公司产能在2013年有望达到520台,是2010年的1倍。预计公司2011年、2012年和2013年,EPS(摊薄)分别为1.59元、2.08元和2.60元。对应动态市盈率分别为26X、20X和16X,给予公司“谨慎推荐”评级。
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