公司是国内综合性工业设备防磨抗蚀新材料产品生产和技术工程服务的龙头企业，运用自主研制的防磨抗蚀新材料，采用相关防护技术，主要为电力、钢铁、水泥等企业提供工业系统设备防磨抗蚀综合防护方案，产品和技术工程服务应用领域正在不断拓展，在国内电力等企业燃煤锅炉“四管”等设备的金属热喷涂耐磨抗蚀防护市场中占有率第一。2010年公司提供防磨抗蚀服的防护面积接近20万平方米，在国内同行业中无论规模还是整体竞争优势都位居第一。HDS防护、KM防护和MC防护是公司三种最主要的业务，占总业务的90%。2008~2010年公司主营业务毛利率始终稳定在40%。

　　据预测，就目前传统应用市场的电力、钢铁和水泥企业设备的防磨抗蚀防护面积市场容量在2011~2013年有望分别达到221.41万平方米、264.92万平方米、310.49万平方米。而公司在2010年的总产能也不过只有18万平方米。因此公司产业空间相当广阔!

　　公司近年来产销两旺，即便是产能持续拓展，公司的产能利用率也一直保持在100%以上。因此，持续拓展产能不仅仅可以满足下游旺盛的需求，而且还可以驱动公司的业绩高成长。据资料显示，相比2010年产能，募集资金项目达产后，2013年HDS防护、KM防护和MC防护的能力分别增加了1.2倍、1.88倍和1. 79倍。而公司在2008年至2010年同类产品实际产量年均只增长10.64%。

　　利用募集资金加大投资力度，能够实现公司业务更快增长，规模优势的增强将推动公司利润增长的良性循环。2008~2010年，恒大高新营业总收入年复合增长率为18.68%，扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润年复合增长率为20.85%，报告期内，公司实现净利润为3739万元、4905万元、5941万元，实现每股收益为0.67元、0.88元、0.99元，综合毛利率始终保持在40%的较好水平，公司业务和盈利水平均保持稳定增长。预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.90元、1.21元和1.75元，可比公司2011年平均市盈率为32倍，公司2011年的合理估值为25倍-30倍，合理价值区间为22.5元-27.0元。给予谨慎推荐的投资评级!