◆与东部富余产能民爆企业合作，开拓民爆行业并购新思路。久联发展与浙江物产民用爆破器材专营有限公司设立合资公司，减少浙江物产民用爆破器材专营公司2万吨工业炸药生产许可能力，相应增加贵州久联民爆器材发展股份有限公司2万吨生产许可能力。由此久联发展工业炸药生产许可能力将由14万吨增加至16万吨，在贵州省内的工业炸药生产许可能力将由原来的8.7万吨增加至10.7万吨。

　　◆ 炸药生产线异地改造，因地制宜合理分配许可产能。由于贵阳市城镇化建设加快，贵阳久联面临贵阳市环城高速公路、城市轻轨和城市设施扩容带来的影响，区域位置已难以保证外部安全距离，因此必须进行异地改造。鉴于此，久联发展决定将孟关生产点年产10000 吨生产线和年产9000吨两条乳化炸药生产线生产许可能力合并，利用先进技术异地新建一条年产19000吨连续化、自动化胶状乳化炸药生产线。新线建设地点拟设在贵州省主要煤炭生产基地和资源富集地毕节地区。具有良好的市场前景。

　　◆爆破一体化飞速发展，有望助力久联成功转型。久联发展爆破业务飞速发展，随着目前已披露的20亿订单逐步转化为利润，爆破业务收入将更上一层楼。借力贵州崛起的东风，受益于贵州省各项基建、能源开发项目的蓬勃开展，我们认为爆破业务的超预期发展将是大概率事件。而成立西藏爆破子公司西藏新联新时代爆破工程有限公司是久联发展爆破业务“走出去”的第一步，为公司爆破业务的省外拓展奠定了良好基础。

　　盈利预测与投资建议 考虑到炸药产能的增加和爆破业务概率极大的超预期因素，我们上调2011、2012、2013年的EPS分别为1.06元、1.40元和1.84元。对应PE分别为24X、18X、14X。维持推荐评级。 ※风险提示：硝酸铵价格上涨的风险；安全风险