新希望发布2011年中期业绩预增公告：预计2011年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长60%-80%，净利润为416.18百万元-466.97百万元，对应EPS为0.50-0.56元。

　　本次业绩预告为重组前口径，显示半年报六和仍无法并表。考虑到新希望重组已经顺利通过证监会审批，年内重组完成无悬念，上半年并表与否已不重要，关键在于重组后的新希望盈利状况。

　　此次预增60%-80%好于我们此前的预期。公司公告披露业绩同比大幅增长的原因主要是：

　　(1)公司投资的民生银行业绩有较大幅度提升，公司投资收益相应增加；

　　(2)公司屠宰和养殖业务与去年同期相比大幅减亏。我们认为超预期的因素很有可能在于屠宰和养殖业务的减亏程度好于我们此前的预期。

　　基于养殖高盈利带动饲料景气向上拐点的出现，整个饲料板块中报及三季报系统性向上修正已是大概率事件。无论是销量还是净利润，新希望(含六和)2011年中期乃至全年超越我们预期的可能性都非常大，六和及新希望原有饲料业务净利润率在3-4季度持续反弹已成定局，基于我们积极看好3季度饲料行业的系统性景气提升机会，我们也顺次上调了新希望农牧资产2011-12年EPS至0.77、0.83元。值得说明的是，如果下半年六合养殖业务高景气持续时间延长到年底的话，这一盈利预测仍有上调空间。

　　投资评级：按公司重组后的架构测算，公司2011-2013年的净利润分别为18.28亿元、21.32亿元和25.22亿元，EPS分别为1.05元、1.23元和1.45元。我们重申对公司“买入”的投资评级，目标价22.57元-25.10元，对应2011年21.45-23.86倍PE。