※投资亮点

　　最新事件,司发布半年度业绩快报，2011 年上半年实现营业收入14.46 亿元，同比增长42.11%；净利润1.04 亿元，对应EPS 为0.585 元，同比增长358.94%，大幅超越此前一季报披露的预增，也远远高于市场普遍预期的0.5 元，但是符合我们此前报告的预计。PVC 和烧碱价格大幅上涨是业绩亮丽的主要原因.2011 年上半年 公司主要产品pvc 销售单价比上年同期销售价格上涨10.31%，烧碱销售单价比上年同期销售价格上涨73.76%。

　　PVC 价格仍有上涨预期

　　近年PVC 产能扩张逐渐放缓，但是需求在新开工商品房和保障房的支撑下持续强劲。另外由于国家对电石行业的产能淘汰和限产政策日趋严厉，电石成本也逐渐推高PVC 价格。现在已经进入夏季用电高峰，电力紧张的局面势必进一步限制电石生产，进而推高电石和PVC 价格。

　　※投资建议：

　　预计公司11-12 年每股收益分别为1.25 和1.93 元，未来增发全面摊薄后分别为0.74 和1.14 元。当前股价对应PE 摊薄前分别为16 和11 倍，摊薄后分别为28 倍和18 倍。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用，加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入，未来还有向上游继续扩张的预期，我们认为摊薄前给予2011 年20 倍估值，摊薄后给予2012 年22 倍估值较为合理，目标价25 元，维持“强烈推荐”。