公司发布了2011年上半年业绩预增公告，归属于上市公司净利润同比增长幅度为50%-60%，超出我们及市场预期。其中，基本每股收益为1.31元- 1.39元，去年同期为0.98元。高增长主要源于规模增长、息差扩大与成本有效控制。深发展重大资产重组事宜获证监会有条件通过。深发展与平安银行的整合迈出关键一步。交易完成后,中国平安将持有深发展52.38%的股份,成为第一大股东。

　　二季度增长中，考虑到公司加强了贷款定价(对分行制定了贷款收益率指标，以及新增贷款上浮比例指标)、同业资金紧张程度有所缓解，息差的贡献度应该有所提升，2季度环比可能略有上升。不良率持续下降，拨备覆盖率大幅提升深发展一季度资产质量持续改善，不良率环比下降0.1%，至0.48%，不良余额环比减少了3.22亿元。目前深发展的不良率在同类可比上市银行中处于处于较低水准。

　　我们测算，深发展要达到50-60%的利润增速，那么收入增速至少在40%左右。深发展的非息收入比重不高，收入的增长将主要来自于息差收入。规模增速预计在30%以下。那么息差的贡献应该在10%以上。深发展去年2季度的息差是2.49%，同比应该约提高30个基点，达到2.7%以上，相当于环比略有提高。

　　投资评级：公司基本面持续改善，息差水平进入上升通道，风险控制能力提升，但资本指标制约公司业务扩张能力。从盈利能力来看，随着息差的持续改善，2011年盈利能力增长可期。2季度上市银行息差环比仍在上升。未来如果不出现大幅的不对称加息，和对平台贷的拨备计提，那么全行业有望接近40%左右的业绩增速，但行业目前仍处于消化市场忧虑的阶段，后续表现取决于宏观、政策、媒体等外部因素，维持银行板块的“谨慎推荐”评级。