◆业绩增长主要受益于金属价格上涨和产量提高。今年上半年国内现货铜均价达到70396元/吨，同比上升22.6%；国内金价均价达到307元/克，同比上升21%，产品价格上涨是公司业绩大幅增长的主要原因之一。同时，公司主要矿山技改持续推进，使得矿石处理能力不断提高，预测其上半年铜产量较去年同期的8.4万吨增长约10%。
◆扩山扩建，自产矿铜产量料将稳步增长。 随着武山铜矿5000吨/日扩建项目达产，德兴铜矿13万吨/日扩产、城门山二期扩建及东乡铜矿5号矿体深部开采工程等项目的推进，预计2011年公司铜精矿产能将达到21.5万吨/年，产量有望达到20万吨；预计2013年产量将达到25万吨，复合增长率在10%左右。海外方面，若阿富汗艾娜克铜矿、北秘鲁项目推进顺利，预计其未来几年的铜精矿产量增长将更快一些。
◆消费稳健，铜价表现好于预期。全球金属消费需求稳健，而供应增长依然平稳，预计2011年铜依然处于短缺的格局。同时经过上半年的去库存之后，在稳健的金属消费需求背景下，预计下半年中国的进口需求将大幅回升，甚至可能出现补库存的情况。鉴于前期中国进口需求的下降并没有导致海外库存大幅上升，一旦中国进口增加，料将导致国际现货供应趋于紧张，预计未来一年内铜价有望再创新高。
盈利预测与投资建议 假设2011/2012/2013年铜价分别为70000/71000/71000元/吨、公司铜产量分别为20/23/25万吨，预计其2011/2012/2013年EPS分别为1.95/2.32/2.50元(2010年EPS1.42元)，2011/2012/2013年PE分别为19/15/14倍。经测算，铜均价每波动10000元/吨，公司EPS将同向变化0.41元。鉴于行业有望持续高景气度，且同业公司估值较低，维持该股“增持”评级。