投资亮点● 业绩好转趋势得到确认东方钽业发布2011 年半年度业绩预告修正公告，修正后上半年业绩同比增长580%-630%，修正后上半年每股盈利0.38-0.41 元/股。修正后业绩比原来一季报中预增的0.25-0.28 元/股增加0.13 元/股。业绩向上修正的原因有三点：1. 主导产品销售价格较上年同期有较大幅度上涨；2. 新产业项目对利润贡献逐步显现；3. 转让房地产子公司实现利润6346 万元。

　　●产品销售价格有较大幅度上涨。

　　我们在6 月7 日的首次覆盖报告中分析，受钽电容对钽粉需求的提升和钽矿涨价的双轮驱动，钽粉价格自2010 年以来有较大幅度的上涨。(我们11 年均价假设300 万元/吨Vs.2010 年205万元/吨)。公司业绩也自2010 年以来，处在持续上升的通道。

　　● 新产业项目对利润贡献逐步显现。

　　我们此前报告中分析，2012 年及以后的业绩增长主要靠新材料业务贡献。以刃料碳化硅为例，此前我们的报告中判断，2010 年3 万吨/年技改完成后，2011年刃料碳化硅的盈利能力将有较大改善，贡献15%的营业利润。2009 年和2010 年，刃料碳化硅受产能利用率低、产品成品率低的影响，并未实现盈利。2010 年下半年的技改一方面将产能提升至3 万吨/年，降低了产品单位成本；一方面提高了产品成品率。上市公司新大新材的刃料碳化硅毛利率一直维持在20%左右，若东方钽业能保证产能和成品率，毛利率提升的空间较大。

　　投资建议： 修正后的业绩符合我们此前预期，但高于市场预期。维持2011-2013 年EPS0.72/1.03/1.35 元/股的盈利预测，维持“增持”评级。