公司主要为电信运营商提供智能系统解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等。具体产品可分为企业数据平台、数据分析平台和基于BI的CRM应用三类。公司拥有电信行业通用数据模型、数据清洗等多项核心技术，能够为客户满足在数据仓库建设、经营分析、决策支持、数据挖掘等众多领域的需求。公司已与中国联通总部及25个省分公司和中国电信15个省分公司的客户建立长期的战略合作伙伴关系。目前，公司正逐步从数据分析平台入手开拓中国移动的商业智能解决方案市场。现有客户商业智能软件系统的更新换代将成为未来重要的利润增长点。

　　募集资金拟投入5个项目:1)商业智能应用构建工具项目;2)探索式数据分析及应用平台项目;3)企业数据仓库构建系统项目;4)全业务营销及维系挽留系统项目;5)数据集成和管理工具项目。

　　募投项目将从三方面确保公司保持高速增长通过对公司业务的深入分析，我们发现，从募投项目入手最能看出公司的发展战略和促使公司保持高增长的主要因素。首先，是“智能化”和“工具化”可以大幅降低现场开发和本地化的工作量，从而大大缩短项目建设周期，降低实施成本，从而大幅提升公司的毛利率；同时我们观察到，2010年公司技术服务收入的增长远远快于软件收入的增长，这使得降低项目实施成本对毛利率的提升更为明显。同理，提高效率可以解决人员瓶颈问题并提高服务水平。最后，跨行业扩展将带来新的收入源泉！

　　通过对5个募投项目的细致分析，我们可以清晰地看到公司未来的发展路径：2011年主要靠电信行业竞争加剧带来的运营商对BI软件需求的自然增长；2012年将主要受益于募投项目带来的毛利率上升和收入增加；2013年将主要受益于公司向其它行业的拓展。此外，由于公司规模还很小，因此收入和利润增长的弹性很大，可选并购标的的范围也相对较大，从而使得公司较易受益于收购兼并带来的外延式扩张。预计东方国信2011-13年的EPS分别为1.55、2.41和3.48元。当前股价对应的动态市盈率约为29倍；考虑到公司在2012-13年仍将保持约50%的复合增长率，即使从保守的角度出发我们认为至少也可以给予公司35倍的动态市盈率，则6个月目标价为57元。我们给予公司“推荐”的投资评级。