※投资亮点

　　强劲订货增长点明未来预测.测算公司期货订货额占实际收入比重超过90%，对收入预测知道意义较强。若2012秋冬产品订货维持此趋势，预测公司2012年报表收入将接近13亿元(不含税)，同比增长超过60%。

　　数量增长是主因，扩张与改善共同奏效.判断本次订货产品均价升幅不到10%(新品提价略高)，主要来自数量增长，原因在于扩张与改善共同奏效。扩张方面：公司2010年店铺数量同比增长38%，预计2011年上半年店铺数量较2010年底增速已达25%。改善方面：经过2010年公司产品更贴近市场，零售数据分析与订货指导更为有效，终端陈列与零售管理也得到优化。中国户外用品子行业年均45%增长且空间巨大，公司最先登陆资本市场，品牌知名度和资金实力等具有明显先发优势。在此基础上，公司2010年优化渠道结构、增加广告和信息化投入，2011年强化产品开发、供应链管理以及零售环节分析。随着规模壮大，公司收入增长有望逐步摊薄费用支出，预期2012年起公司净利润增幅将显著高于收入增长。

　　※投资建议：

　　作为高增长户外用品行业的龙头，公司长期优势明显，2011年中报业绩预计增长80%，2012年春夏订货会使未来业绩高增长进一步明确 。维持11/12/13年EPS 0.36/0.59/0.90元。 预测(公司2010年EPS 0.20元)未来三年CAGR 65%，目标价18元(对应11/12 PE 50/30)，维持“买入”评级。