◎ 汽车经销行业在中国处于起步期存在外延式及内涵式发展空间。一方面对比国外发达国家经验，中国的汽车保有量及二手车交易量具备很大的提升空间；另一方面随着汽车经销行业业务结构的改善，行业毛利率也具有大幅提升的余地。且后市场不仅业务稳定而且毛利率高，有利于克服传统汽车业务周期性波动风险。2010年国内注册的汽车经销经销商有6万家，其中百强经销企业拥有的经销商数量为3000家，占比5%，行业的集中度偏低有进一步提高的空间。优势的经销商拥有资金、管理及更强的抗风险能力，能通过兼并收购更快的扩张。
◎ 公司业绩突出，业务结构不断优化。 2010 年，公司实现营业收入312.56 亿元，同比增长28.64%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.01 亿元，同比增长81.20%；其中汽车业务贡献了收入的80%以上，公司控股子公司物产元通拥有137家汽车销售服务店，其中汽车4S店95家，后服务网点42家。规模位居行业前列。2010年销售新车15.89万辆，平均后服务率达到76.6%，同比提升5.3个百分点。2011年上半年公司在汽车行业陷入萧条的情况下，依然取得了净利润同比增长30%以上的佳绩。
◎ 公司战略明确，扩张步伐稳健
公司于2010年8月17日公告，拟非公开增发4000万‐9200万股，发行价格不低于15.28元/股，募集资金不超过13.8亿元，用于物产元通汽车经销及后服务网络建设。公司计划：(1)新建17家4S店，其中浙江省内杭州、台州等地建设16家4S店，青海省建设1家4S店。(2)利用物产元通同时取得多个汽车品牌授权的优势，在浙江省内二、三级市场设立汽车销售、维修网点。(3)进一步扩大物产元通汽车租赁、二手车等后服务网络规模。 定向增发募集项目带来4S店增长19.5%，营销网点增加17.7%。而公司的“十二五规划”，计划未来五年将其拥有的4S 店数量从95 家增加到300 家以上。
投资建议：预计2011、2012年公司EPS分别为1.47及2.03元。对应7月8日的股价，市盈率分别为13.0及9.4倍。首次给予公司审慎推荐的投资评级。