公司是四川省最大的民用爆破器材生产企业，行业内生产总值全国排名前五，目前拥有12万吨/年工业炸药、1.6亿发工业雷管及500万米工业导索许可生产能力。公司内部产品优化、爆破工程服务与外延收购多向发展。公司区位优势明显，增长空间广阔。四川“十二五”规划将铁路、公路、水利等基建放在首位，包括矿产资源开发，规模均远超“十一五”，公司作为省内民爆龙头企业将充分受益；而公司在内蒙的布局也已初具规模，内蒙煤炭储量和产量均已跃居全国第一，当地其他矿产资源同样丰富，两省区内的民爆产品的市场需求将持续增长。
近两年业绩增长点：收购柯达化工、爆破业务拓展。由于下游需求旺盛，公司近期满负荷生产，但产品仍然供不应求。前期公司发布公告， 预计中报业绩增长20%-40%，主要来源于收下几方面。公司收购内蒙柯达化工3.8万吨产能后，今年炸药产量有一定增长。预计今年公司炸药总产量可以达到10万吨，目前炸药价格变化不大。去年公司实现爆破工程收入7900万元；随着攀西地区爆破工程业务的快速展开，预计今年公司工程爆破工程业务量将有大幅提升。
民爆行业原则上不再新批产能，国家鼓励企业进入爆破工程服务领域，寻找新利润增长点。公司目前作业的攀枝花地区为四川“十二五”钒钛重点开发区域，资源丰富，后续增长空间大；而资达爆破或将成为公司在内蒙发展爆破工程的起点。“十二五”期间，民爆行业内的整合仍是大势所趋。公司2003年起公司先后并购了十多家企业，包括5家民爆生产企业，整合经验丰富。2011年4月公司成功收购内蒙柯达化工，开启了“十二五”民爆整合序幕，显示公司进一步扩张决心；而充沛的现金流，则为公司成功收购提供了有力保障。
投资评级：
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.76元、0.90元，对应PE分别为23.8元、20.0元，给予“增持”评级。公司后续收购预期强烈，建议持续关注。