根据 Gartner 和主要高端ERP 软件厂商对中国地区的增长预测，2011 年SAP在中国的收入增长将达到42%，Oracle 将增长52%，比过去几年两家公司在新兴经济体的增长速度高出10+个百分点。由此，我们认为2011 年和2012 年中国高端ERP 实施的业务量或将呈现出比赛迪预测的增长率高出10个百分点左右的提升。
公司主要基于高端ERP软件为下游企业客户提供ERP软件实施服务。2009年国内高端ERP实施服务的市场规模为40.3亿元左右。公司ERP实施服务业务收入占国内整体高端ERP实施服务市场的份额大约为5.7%，市场占有率排名IBM、Accenture、HP之后，位居行业第四。在Oracle和SAP实施服务中，国内ERP实施服务厂商的市场规模分别为5.29亿元和7.74亿元，公司的市场占有率分别30.6%和8.8%，分别位居第一和第二，是国内领先的高端ERP软件实施服务提供商。
公司属于轻资产型的高新技术软件企业，2009年和2010年公司加权平均净资产受益率分别达到34.78%和33.23%，我们预计股权激励计划中对于加权平均净资产收益率的要求完全能够实现。股权激励计划对于净利润的要求相当于公司未来三年的净利润同比增长率分别为35%、34.81%和35.16%。较高的净利润同比增长率要求反映出公司对于未来的发展前景较为看好，提升了公司未来盈利预测的安全边际。另外，2011-2013年公司限制性股票激励成本分别为580.85万元、580.85万元和774.47万元，对公司利润影响较小。
投资评级：我们预测2011~2013 年公司收入分别为4.60 亿、5.82 亿和6.92 亿元，同比分别增长27.5%、26.4%和18.8%。归属上市公司净利润分别为9488万、1.44 亿和1.95 亿元，对应发行后全面摊薄每股收益分别是0.59、0.89和1.20 元。首次给予买入评级。