海正药业8日公告：预计2011年中报业绩增长50％以上，主要原因是公司继续加大优势品种的国内外市场开拓力度，获得更多订单，因此产品销售收入增长，实现净利润大幅增长。

　　公司是我国领先的原料药企业之一，正积极向品牌仿制药企业转型。海正公告拟与辉瑞共同投资设立合资公司，投资总额约为2.95亿美元。合作生产以提供高质量的药物、通过全球的销售和营销平台实现有关药物更广泛的商业化、以及研究和开发专利到期药物。

　　海正与辉瑞的合作是为双赢，主要针对的是国内制剂市场而非国际市场，未来产品将采用合资公司的品牌而非OEM。本次合作中，辉瑞看中海正丰富的国内制剂批文、产品梯队以及国内销售队伍；而海正看中的是辉瑞强大的国际品牌优势、专利产品以及营销能力。海正正在经历从特色原料药企业向品牌仿制药企业转型之路，与跨国公司合作将超越印度模式。近年来，海正跟跨国公司的合作日益增。

　　海正多年累积的产品梯队正在逐步发挥作用,在国内制剂、海外制剂、跨国合作等多个方面发挥作用,公司未来持续快速增长态势已经形成。

　　我们预计公司中报业绩快速增长的主要原因是：国内制剂平稳较快增长，原料药出口平稳增长，合同定制大幅增长，同时毛利率有所提升、费用率下降。纵观海正药业的过去、现在及未来，其业绩驱动因素不断丰富：2007年之前：单纯依靠原料药出口；2007-2010年：国内制剂快速成规模；2011-2013：合同定制大幅增长；2013年以后：实现制剂独立出口，基因工程药物和创新药物逐步上市。公司后续在谈合同订单充足，2011年新签已公告的订单下半年将逐步确认收入，从2011年开始，合同定制将成为驱动业绩增长的又一架马车。提高2011-2013年EPS至1.00(+6%)、1.38(+9%)、1.85(+12%)，同比增长43%、38%、35%，PEG 0.99。维持中长期“推荐”评级，一年期目标价45~48元(12PE33~35)。