公司主营热处理设备的研发、生产和销售，主营产品为各种工艺类型的可控气氛炉、真空炉，已广泛应用于航空、汽车、工程机械、机械基础件等各行业，同时开展金属零件的专业热处理加工服务。公司在国内中高档热处理设备生产商中排名第二，并连续多年占据可控气氛炉市场占有率第一的位置。公司拥有6个热处理专业加工网点，是全国拥有专业热处理加工网点数量最多的企业。

　　1、受益产业升级和节能减排，热处理行业迎来结构性高增长。在国内装备制造业产业升级的驱动下，热处理行业将优先升级。同时热处理是能耗大户，用电约占我国机械业用电总量的25-30%。目前，现役热处理设备保有量约在18万台，其中80%为能耗高、污染大的“老三炉”，更新需求强劲。受益于产业升级和节能减排，未来高端热处理设备将迎来高增长，丰东作为在高端市场具备明显竞争优势的本土企业，将迎来黄金发展期。

　　2、设备+加工连锁，可复制的增长模式。公司借助在热处理设备领域的竞争优势，大力发展专业化热处理加工服务，以连锁网点的形式为零部件企业提供外协加工服务。目前公司在上海、重庆和山东等地拥有6个加工点，是全国设立专业热处理加工网点最多的企业。

　　3、目前中国零配件产业正向专业化发展，这些催生专业化热处理加工业务的加速成长，未来国内专业化加工有望保持30%以上增长。公司以“设备+加工连锁”的模式切入到设备和加工两个市场，均衡化发展。由于公司自己可以提供设备，因此公司的加工业务可以迅速复制。

　　投资建议：预计公司11-13年净利润复合增长率在32%，EPS为0.36、0.47和0.62元元，对应PE在44倍、33倍和25倍。目前公司估值偏高，但作为行业龙头，将充分享受未来国内高端热处理设备市场的快速增长，同时公司连锁网点具有很强的可复制性，业绩爆发性增长可期，因此给予“谨慎推荐”评级。