公司是全国最大涤纶工业长丝和灯箱布制造企业之一，是国内唯一一家具备灯箱布完整产业链企业，产品涵盖从涤纶工业长丝到网布、PVC膜，再从网布、PVC膜到灯箱布完整产业链各环节，涤纶工业长丝产品被授予“中国名牌产品”称号。公司涤纶工业丝总产能已达4.5万吨：其中，差别化比率达到70%，车用工业丝占比达55%。灯箱布产能8000万平米。 ◆尽管是传统制造业，但壁垒较高、拓展客户较难，有较宽的护城河： 尽管公司所处行业为传统的制造业，但公司差别化涤纶工业丝的壁垒较高。目前国内其他企业生产的产品为普通涤纶工业丝，其产能过剩严重，产品毛利率较低，竞争压力较大。而车用差别化丝，国内能生产的企业较少，竞争格局较好，公司可以维持20%-23%的综合毛利率，并通过不断的拓展客户来获得销量的增长。◆帘子布及配套项目将成为公司新的利润增长点： 公司1.5万吨/年帘子布及配套的1.5万吨/年涤纶工业丝项目目前已动工处于设备安装阶段，预计将于2011年5月投产，可通过锁定差价的方式定价。目前国内进口帘子布需求较大，价格较贵，差点的约2.6万元/吨，好的约3.2万元/吨。 我们预计公司的帘子布产品相对高端，毛利率将超过25%，该项目完全投产后每年可贡献约0.3元/股，从而成为公司新的利润增长点◆给予公司“谨慎推荐”的投资评级，给予目标价16元： 预计公司11、12年的每股收益分别为0.71、1.1元/股，未来公司的利润敏感性影响最大的因素还是涤纶工业丝产品的销量及毛利率，我们认为公司有能力消化绝大部分的产能及保持产品毛利率的稳定。我们看好公司的精细化管理能力及向下游拓展的战略，给予公司“增谨慎推荐”的投资评级，给予目标价16元。

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