公司前景： 公司公告，15 位高级管理人员、监事于2011 年6 月24 日以个人自有资金增持本公司A 股股票106.6 万股，增持后总持有量为599.27 万股。 公司高管以二级市场价格增持公司106.6 万股，增持后总持有量为599.27 万股，增持幅度达到了21.64%。中兴作为一家优秀的通信设备、终端和整体解决方案供应商，其高管增持的行为进一步强化了我们对于公司未来发展前景的信心。我们认为，公司未来的增长来自三个方面：移动终端市场的爆发式需求，且终端业务的盈利能力更佳；通信主设备市场的份额的稳步提升；公司向企业网、云计算等新领域的迈进。根据规划，中国移动推进IPv6分为三个阶段：今年到2013年为启动阶段，重点推动产业链成熟，基本实现产业链对IPv6的支持，进行大规模现网网络试点； 2014年到2015年是推广阶段，目标是启动IPv6试商用部署，新增终端可以采用IPv6；第三阶段是应用期，这期间要实现大规模用户发展，新增终端使用IPv6地址。未来提升在于份额增长以及4G 发展。在中移动的GSM 网络升级改造工程中，公司份额有望超过此前预期的10%。随着GSM 市场的突破，公司与中移动有望达成GSM、TD SCDMA 及未来的TD LTE 建设的全方位合作。公司已经跟20 家跨国运营商做LTE TDD 的测试，随着高通LTE TDD 终端芯片的突破，中兴将迎来LTE TDD 的市场机遇。若明年移动完成六个城市TD LTE 商用，预计全世界将会有更多运营商的跟进。W 网方面，运营商W 网建设的投入有限，公司的增长主要来自于扩大在W 网运营商中的市场份额。 投资评级： 我们预计中兴通讯 2011-2013 年的EPS 分别为1.45、1.87 和2.42 元。考虑到公司成长性和可比公司的估值水平，我们给予公司11 年28 倍PE 的估值水平，对应目标价40 元，维持公司买入评级。

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