投资亮点公司概况 华域汽车是上汽集团旗下独立供应汽车零部件的上市公司，控股股东上汽集团持有公司60.1%的股权。公司产品覆盖内外饰件、功能件、金属成型及模具、电子电器件、热加工件以及新能源等六大领域，主要为国内乘用车主机厂(OEM)提供配套，其中上汽系配套比重超过60%，集团外配套厂商主要包括一汽大众、长福马和神龙等欧美系合资企业。我们预计上汽重组方案将于年内完成，届时华域汽车将成为上海汽车直接控股子公司。在未来上汽版图中，公司将承载集团传统零部件和新源关键零部件两大业务 投资收益方面 剔除少数股东享有部分（2.2 亿元）以及金融资产收益等2010年归属母公司净利润的投资收益约13.1亿元，其中内外饰件、功能性总成件和热加工三大板块贡献额分别约为3.7 亿元、8.9 亿元以及0.5 亿元。盈利贡献相对较大的合联营企业主要包括内外饰件板块的小系车灯（50%）和功能性总成板块的纳铁福传动轴（35%）、采埃孚转向机（49%）以及法雷奥电器（50%）。我们预计2011 年投资收益同比增长有望达到15%左右。 新能源业务 公司在新能源汽车关键零部件领域业务主要包括驱动电机以及电动转向、电空调和电制动系统。 我们认为，公司在新能源关键零部件领域的产业布局已初步完成，由于现有业务量较小，尚处于培育阶段，目前对公司盈利贡献微乎其微。但从中长期考虑，新能源无疑是未来汽车工业发展的方向，借助合资方贵航、采埃孚、三电贝洱、大陆集团等的技术研发实力，我们认为公司有望在驱动电机和新能源“三小电”(电转向、电空调、电制动)领域率先实现产业化。投资建议： 我们认为，公司作为OEM 配套供应商，收入和盈利增长与下游配套企业的销量增速高度相关。我们认为今年汽车行业增长放缓的同时，结构也将呈现分化，预计全年狭义乘用车增速仍有望达到10%，而公司的主要下游配套企业上海大众、上海通用、一汽大众、长福马等主流欧美系销量同比增速有望达到15-25%左右。公司今年1 季度录得每股收益0.3 元，同比增长28.3%；目前公司订单饱满，预计2 季度盈利有望与1 季度持平，预计全年每股收益在1.18-1.23 左右，目前估值低于10 倍。

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