公司前景： 东方电热位于江苏省镇江市，主营工业和民用高性能电加热器及其控制系统的研发、制造和销售业务，属于电器机械及器材制造业板块。公司是我国最大的空调辅助电加热器制造商之一，也是最大的冷藏陈列柜除霜电加热器制造商之一，具有节能减排、工业废弃物循环利用等概念，属于产业政策支持范畴。公司根据电加热细分产品市场的未来发展趋势及国家发展规划、国际经济发展趋势等，目前正在从事多项研发项目，诸如高端工业用电伴热产品、轨道交通客车用电加热器系列、 电动汽车PTC电加热器，为公司产品的进一步 升级做好技术储备工作。随着国内晶硅提纯项目的大规模扩产以及晶硅价格下降，原有项目的冷氢化技术改造迫在眉睫。作为国内冷氢化技术改造的唯一电加热设备供应商，公司未来成长空间广大。公司在工业用电加热器领域具有领先的技术优势，其多晶硅生产用电加热器属于典型的进口替代产品，且随着多晶硅产能的扩张需求量持续增长；多晶硅用电加热器工作环境苛刻，工艺复杂，进入门槛高，目前公司是国内唯一掌握该项技术的公司，手握协鑫、中硅等有效订单且具有示范效应；在晶硅价格下降情况下，国内原有近4万吨热氢化技术存在技术改造的巨大市场。通过使用冷氢法电加热装置，多晶硅生产原材料成本可以 降低50%，成本下降5-10美元/公斤，极大地提升晶硅 制造企业的盈利能力。 公司积极进入毛利率相对较高的石油用电加热领域以及核电领域，扩展公司工业用电加热器领域，规避单一晶硅电加热器市场风险；作为国内空调电加热器的龙头，今后将随着空调行业的增长享受高成长性，未来两年年增长率超过30%；公司还积极介入高毛利较高的水电加热领域，打造中国最全的民用电加热器生产企业。 投资评级： 由于目前东方电热的民用电加热器业务占据其80%的收入，且其客户目前集中于格力电器、美的电器、青岛海尔三大厂商，我们认为暂时还是应该把它当作家电股来估值，我们预期东方热电2011-2013年的每股收益分别为1.07元、1.33元和1.64元。

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