◆第一，订单较为饱满，基本满产，1季度达到全年479万吨计划量的平均水平目前公司订单饱满，1季度除棒材生产线检修产量略受影响外基本实现满产。 第二，中厚板当前盈利仍旧处于较低水平，等待未来反弹 虽然公司的中厚板价格相对年初有了约300元/吨左右的反弹，不过相对棒线材400-500元以上的涨幅，中厚板当前的盈利水平依然偏低。 　　中厚板产品受制于造船等主要下游行业需求放缓的影响，在本轮周期中一直表现不佳。不过近期有了一定的复苏迹象。加上本身处于谷底的盈利水平，我们认为没有必要再对中厚板持太过悲观的态度；公司中厚板产品具有生产品种材的能力， 因此未来的主要工作也集中于提升产品品质上。 ◆　第三，现货矿价格上涨和长协矿价格调整使得公司成本压力逐步显现 　　由于公司矿石来源中长协占比达56%，因此2季度难免将受到较大的成本端压力冲击。不过受益于当前接近2个月的原材料库存以及20天左右的焦煤库存，成本的压力尚未立刻显现，存货升值利润的获得使得公司4月份毛利环比1季度仍有所上升。只是随着原材料存货的消耗以及高价矿的逐步投入使用，成本端压力从5月份将逐步显现。 目前公司每年消耗矿石约900万吨左右，当前矿石到厂成本约为1000元/吨，焦煤到厂价为1400元/吨左右。 ◆业绩预测与估值:预计2011~2012年的EPS为0.23和0.28元,对应PE分别为16.0和12.9倍。公司估值非常稳健,资产包括700万吨钢铁产能和一个百万吨级的铁矿,市值仅146亿。但同时吨钢盈利能力较低,仍有待改善,维持“中性”评级。

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