■投资亮点： 公司系国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。主要产品复合材料船艇，按照用途分类可分为游艇和特种艇，其中游艇又可分为私人游艇和商务艇，主要用于个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光、水上执法以及军事等领域。目前公司拥有国内首个省级游艇设计中心，开发了国内首艘132英尺双体游艇等多款外观时尚、性能先进的游艇。公司已经拥有了一批需求稳定的优质客户，如公安部、交通部、中国海监等相关部门及下属单位。在华为等大型企业中已有良好的口碑。公司自有品牌游艇已成功进入欧美等国际市场。 一、游艇空间广阔受益先发优势。游艇消费文化代表了高端优雅生活方式，顺应了品质生活、彰显身份的消费升级需求，近年来开始导入我国，我国游艇消费正站在井喷式增长的前夜。中外游艇消费水平目前存在巨大差距，我国具备了发展游艇产业的自然条件和产业基础，以游艇为发展方向的复合材料船艇行业空间巨大，未来10年游艇行业将保持30%以上的复合增长率，有望从无到有诞生数百亿的产业规模。抢先起跑的龙头公司有望享有行业高速增长和集中度提升的双重红利。 二、作为第一家上市的游艇类公司，公司通过上市获得发展需要的资金；公司具有自己的品牌，在行业内已经广为认可；公司设计理念与国际同步，市场份额不断提升，与国家海洋局等特种艇客户合作关系稳定。与国外竞争对手相比，公司产品价格便宜三分之一，优势明显。 公司成长具有持续性 公司私人游艇和商务艇需求巨大，且船型逐渐向高端发展；特种艇方面有国家海洋局超过2.7亿的订单，并有望持续获得海洋局的订单；募投项目使产能增加约80%；公司产品结构升级，毛利率不断提高；公司超募资金3.8亿，未来存在着并购预期。 预计公司2011-2013年EPS分别为0.49元、0.67元、0.99元，动态PE分别为36倍、27倍和18倍。考虑到游艇行业显著的朝阳消费品属性、行业发展空间和公司在行业内的先发优势，公司应享有一定的估值溢价。我们看好游艇行业和公司的长远发展前景，认为公司将持久受益于我国消费升级的进程，给予谨慎推荐的投资评级！

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