个股点金:唐人神(002567)中国生猪全产业链第一股
www.cnfol.com 2011年07月07日 08:27 中金在线

■投资亮点:
唐人神是湖南省规模最大的农业产业化国家重点龙头企业,围绕生猪养殖,以“品种改良,安全饲料,健康养殖,肉品加工,品牌专卖”五大环节打造产业链一体化经营模式。目前销售的产品主要包括:饲料生鲜肉及各种肉制品,种猪,动物保健品。
销售收入以饲料和肉品为主。饲料和肉制品产量均位列全国前十位。2010年饲料产量达到132.12 万吨,公司湖南市场总销量66.27 万吨,市场网络覆盖了100%的湖南乡镇,省内的市场份额7.24%,产销量和市场占有率都位居湖南第一。同时在肉制品市场上,公司的“唐人神”肉品在湖南省内排名第一,拥有68%的市场份额。肉制品加工产量2.3万吨。
公司一直重视品牌的建设和推广,公司获得五项国家级品牌荣誉:2个驰名商标和3个中国名牌。目前“骆驼牌”饲料和“唐人神牌”肉制品都获得中国驰名商标,分别在饲料和肉制品业内品牌力跻身前十名。在品牌效应下,公司饲料产品销量逐年递增,其中以“骆驼”的销量增长最快,其次是“湘大”。公司目前在全国的市场占有率位于中等水平,但在湖南的市场占有率一直遥遥领先,位于第一位。
近年来公司在经营业绩上取得较快发展。2008-2010 年公司的营业收入分别为32.5、37.5和43.8 亿元, 复合增长率约21%; 同期净利润为5245、6617和8314 万元,复合增长率约31%。公司饲料业务占比90%,肉制品加工业务占比%,种猪及其他业务占比1%。饲料业务中,公司相对高毛利率水产料业务占比逐年扩大,使得综合毛利率近年来稳步向上。
公司上市募集资金3.44 亿元,其中将2.7 亿元投资与主营业务饲料生产线,其余将投向上游种猪业务及下游肉制品业务。项目投产后,可进一步扩大公司主营业务规模,提升主营业务的盈利能力。肉品市场网络及物流体系的建设进一步巩固了公司中式、西式肉制品在湖南市场上的主导地位,推动肉品销售规模迅速扩大,拉动起生猪屠宰收购,提高了公司屠宰线的利用率。
预计公司2011-2013年对应摊薄后EPS为0.89元、1.12元和1.32元。给予谨慎推荐的投资评级!
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