投资要点事件（1）公司拟用现金954.7万增资广州旗智企业管理咨询有限公司，占50.98%股权。（2）公司现金出资225万，合资成立北京合力唯胜体育发展有限公司，占股权比例51%。◆收购持续提升公司盈利水平。3月份公司收购重庆年度51%股权（提升11年备考EPS11.7%），5月份收购旗智公司51%股权，提升11年备考EPS7.5%，两者合计提升公司11年EPS20.1%。更关键是，收购协同效应明显，且对被收购公司核心人员激励充分。公司拥有客户资源，被收购方在汽车领域公关经验丰富，两者结合有助于显著提升公关业务收入。◆低价收购旗智公司得益于公司行业地位。旗智公司主要从事汽车领域公关业务，10年收入3661万，净利润306万，旗智承诺11/12/13年净利润1500万/2100万/2900万，同比增长率分别为39%/40%/38%,收购价格对应11年PE1.25倍（10年PE6.1倍），显著低于二级市场营销服务行业11年30倍PE估值水平。之所以定价如此之低，主要在于旗智公司公关业务相当部分来自于公司，目前公司汽车行业公关业务分包给多家公关公司，收购完成后，公司将向旗智公司业务倾斜。可见，公司的客户资源和行业地位决定了收够定价。◆合资成立合力唯胜，布局体育营销领域。 合资方北京昊月星涛体育文化传播有限公司在体育领域拥有较多资源和关系，而公司在营销领域拥有出色的策划和执行能力，双方合作尝试体育营销，预计未来将成为公司又一利润贡献来源。但考虑到公司刚成立，仍需时间磨合，我们在盈利预测中暂不考虑这一影响。 投资评级： 上调盈利预测4%，上调评级至“买入”。考虑到收购，上调11年备考盈利预测7.5%至0.74元，对应11年PE26倍（PEG0.62倍），低于A股传媒行业（34倍）和营销服务行业（30倍）估值水平。假设旗智公司下半年正式并表，我们分别上调11/12/13年盈利预测3.9%/7.8%/8.2%（11/12/13年EPS分别为0.68/1.00/1.31元，同比增速分别为50%/46%/31%）。我们近期选择11年PE低于30倍，未来3年复合增长率高于40%的投资标的，省广股份完全符合，我们认为，由于公司客户资源优势明显，随着公司全营销服务行业链布局的推进，后续整合收购推进概率较高，盈利预测有望进一步上调，当前公司估值水平已极具吸引力，上调评级至“买入”，目标价30元（相当于12年PE30倍，隐含50%上涨空间）。

该节目地址（URL）： 
适合通过QQ、MSN、邮件、站内短信等方式发送
Flash文件地址： 
适合在论坛、博客文章编辑器中插入
html代码： 
适合在博客、个人主页文章内容区中插入
BBS代码： 
适合在论坛内容区插入