中金访谈|程程：这个时候投资是很危险的！

　　中金访谈：如今盘面来看，蓝筹股全面爆发，甚至连前期亏损严重的中国中铝都出现暴涨，为此，大量中小投资者全面涌入蓝筹股，您认为此番行情的原因有哪些？

　　程程：在年初的时候我做过一个市场预测。第一个是经济低幅增长，70%是新政府政策的一个经济体现。第二个是投资规模会大幅削减，但是铁路建设规模会适当保持，目前来看，这个预测也是比较准确的。第三个是我认为大宗商品价格会出现低位徘徊，不排除大跌的可能，目前我们的贵金属包括金属、石油等也都出现了下跌的情况。对资本市场，可能是一个长期调整，今年的七月份，当时是2700点左右，我个人感觉是这个阶段会有一波反弹。但昨天的反弹是达到了3100点，超过了我的一个预期。那么这次的波动主要是资金进出的效应。资金从哪里来呢？我个人认为一方面是大宗商品，大宗商品市场的资金看不到获利，那么这一部分就会转移到资本市场上来。还有一个是房地产，房地产的资金也有一部分转移到资本市场上来。昨天通过了一个房地产条例——《不动产登记条例》，未来房地产全国联网的经济制度会导致一部分人把资金从房地产市场中抽出来，到资本市场。第三个资金面就是银行，最近银行的存款保险制度也是箭在弦上，金融机构也可能面临破产，一旦破产，50万以下的，就可能得到100%的赔偿，那么在50万以上的，就可能得不到100%，这样的话一部分资金就会撤走进入到资本市场。还有部分就是实体行业，也会有资金进入。那么对于市场是否会长期走牛，就有几个概念，一个是估值比较低，但目前来说，我们的估值不能算低，而且还是比较高。第二个概念就是经济出现一个比较好的发展前景，目前这种结构性调整，经济能否持续向好，我们也会打一个疑问号，特别是在内外部环境发生比较大变化的情况下。在这些背景下，仅仅依靠资金的推动，那么反弹的几率是比较大的。从政府来讲，他是希望资本市场活跃的，因为他通过资本市场的融资来替代银行的信贷。我们知道许多的企业都出现了信贷问题，金融机构实际上的坏账可能要比它目前披露的要高。政府通过活跃资本市场。可能会导致短期资金的大规模炒作，特别是从炒作手法来看，2500点之后，主要是以蓝筹股为主，通过拉指数来推动市场。但我们从昨天的市场也可以看到，实际上市场上涨的同时，是大部分个股跌停的状况，特别是创业板的个股，这是不均衡的。这种炒作手法就是为了拉开指数。还有一个就是外汇资金账本问题，包括资金流出和汇率问题，应该来说，资金外流现象比较明显，进而对市场造成影响。那么这样的缺乏实体支撑，缺乏经济支撑的，个人觉得是不会持续很久的。

　　中金访谈：如今行情越走越凶险，不少人开始质疑这场牛市的真实性。有市场人士认为“二八格局下的虚假牛市难以持久。二八共荣才是管理层希望的有质量的牛市。”您对此怎么看？

　　程程：对，我认为是一种平稳的上涨，这样对一些市场参与者，对政府监管来讲都是比较有利的概念。前期市场交易量都在一万亿左右，想想中国整个的GDP有多少。政府是不希望有大波动的市场，是希望一个比较平稳的。而对于我们投资者而言，一个相对平稳的市场对投资者来说是比较有利的。而在这种极端的情况下，只能是对投机的炒作不停，所以我还是比较同意市场人士的这种说法。

　　中金访谈：昨日指数一度大涨接近3%，而小盘股却大跌，截止到昨天中午收盘，下跌超过5%的个股有1200多家，您认为小盘股暴跌的原因有哪些？大盘与小盘严重分离，这种情况下，投资者该怎么做？

　　程程：小盘股暴跌关键在于业绩支持不够，主要估值比较高。另外就是证监会加大了监管制度，而我们知道小盘股在上市过程中出现了这样那样的问题，导致了他们的业绩可能不那么真实。比如典型的是獐子岛事件，这就说明这些上市公司的业绩究竟如何引发了投资者的怀疑。那么在监管加大的情况下，有部分就担心踩到地雷，加上到了年底，部分资金为了避险，就撤出了市场。这种情况下，我们不要去分大盘、小盘，我们要以资本市场很核心的一个东西就是投资理念去看待整个市场，要看到你所要投资的产品的这个行业，是朝阳行业还是发展阶段还是夕阳行业或者未来有很大问题的这样一个情况。然后看这个公司，特别看管理层，有没有能力带动这个企业持续经营，看资产质量。从宏观到中观到微观去观察，而不是随着大家去炒。盲目炒作对于投资者是非常危险的。

　　中金访谈：近日，创业板，中小板已经开跌，主力资金也有撒手走人的架势，市场上喊“调整”、喊“跌”的呼声越来越大，您对此怎么看？是否真的要开始面临大跌、暴跌的风波？

　　程程：如今市场上证指数有2%的下跌，那么创业的话有一些反弹，从我个人角度，我是不建议大家去看什么时候暴跌，调整。关键还是要看这个点位是否值得你投资。有的时候大家都认为的情况反而不会发生，这在资本市场是屡屡出现。大家更多的还是去关注宏观、中观、微观。目前来说，这个时候投资对投资者来说危险是比较大的，应该还是要用相对保守的态度来看。

　　中金访谈：根据往年行情来看，券商、机构等大腕们都会拉起一波行情，目的是把帐面做得漂亮一点，市场上称之为“做账行情”。但今年股市却没有这种情况出现，您怎么看？

　　程程：其实这种行情已经出现了，从十一月到现在拉到这个点位，实际上就已经出现了这种行情。对于散户也好，大的机构也好，账面上已经有了很大的改善，所以这波行情其实是已经出现了，只不过稍微提前了。

　　中金访谈：从昨日的盘面来看，其他基本是杀跌，而银行、有色、煤炭等是强势上行。那很多投资者就纠结于要不要介入银行股。您认为银行股在这种情况下是否值得投资？

　　程程：我个人感觉这个时候去投资银行股风险很大。如今银行账面不良，实际上的不良应该是会比表现出来的更大，包括一些大的央企其实也出现了这种状况。很多银行贷款是以大宗商品作为质押物的，而如今大宗商品是在下跌，这对银行的资产质量是有一定负面影响的。

　　网友提问：

　　中金在线网友：一带一路惨不忍睹，几个龙头尾盘纷纷跳水，后面该怎么做？

　　程程：还是采取比较保守的态度，观望。

　　中金在线网友：明年中字头的这些大蓝筹，还值得投资吗？

　　程程： 这些大蓝筹，特别像银行之类的，要小心。

　　中金在线网友：近期大盘蓝筹股疯狂上涨，创业板却大幅下挫，市场风格转换了？

　　程程：不能说完全的转换 ，这就是市场的炒作方式，还是资金的问题，这种资金性质决定了只能进入大盘蓝筹去拉指数。

　　中金在线网友：国务院22日公布了《不动产登记暂行条例》，此条例会对地产板块有何影响？

　　程程：目前来看，可能是会对存量市场有一定影响，但整体来看，房地产的调整格局已经基本形成，不会因为这个条例而对它产生影响。