一、证券市场

　　进入12月后，股市与债市双双萎靡，一边是股市下行，另一边债券收益率纷纷上行，国债期货持续下跌。而在周二，股债这对难兄难弟却一同上演了逆转。沪指午后先是震荡走弱，跌破3100点，创下11月9日以来新低。随后，3100点大关失而复得。而目前投资者关注的另一大焦点——国债期货市场，也在周二迎来了全面反弹。自从国海证券“萝卜章”事件发酵以来，机构信用危机不断蔓延，再辅以表外理财明年将正式纳入广义信贷的利空消息。周二债市陷入拉锯战，几度反转。开盘跳水，早盘一度翻红，后又小幅下跌，然后再度翻红。盘中振幅一度高达1.57%，这是一个非常可怕的数字。有消息称，现在已经有部分券商根据风控部门的要求，暂停代持、过券等业务。了解债市的人都知道，债券代持一度是债券牛市和活跃债市的推手之一。而此次“萝卜章”已经逐步演化成一场债券市场的信任危机。在业内人士看来，市场信心的恢复需要不少的时间。此时能大胆建仓的机构可能不多，短期内，被悲观情绪笼罩的债市恐怕难有反转之力。

　　二、行业动态

　　这两天，网上忽然热炒一篇“曹德旺跑了，某某某会跑吗？”的文章，其背景是福耀玻璃总计投资10亿美元在美国建厂生产汽车玻璃。福耀玻璃董事长曹德旺近期在谈到制造业回流美国的时候，用自己的玻璃厂算了一笔中美办厂的成本账，首先，“美国土地基本不要钱；能源、电价是中国一半，天然气只有中国的1/5；蓝领是中国8倍，白领是中国的2倍多；中国制造业的综合税务跟美国比的话，比它高35%”。尽管劳动生产率还是中国高，但中国的企业利润却不及美国。于是，这场关于中国制造业成本危机的讨论刷爆了朋友圈。触感到危机的人们开始焦虑，李嘉诚要跑无所谓，郭台铭走才可怕，而更可怕的是“曹德旺们”也要走。事实上，中国制造业的成本不断攀升，并不是一个秘密。无论是刚刚闭幕的中央经济工作会议，还是前不久召开的中共中央政治局会议，均将着力振兴实体经济作为2017年经济工作的重中之重；而在大洋彼岸的美国，当选总统特朗普不仅延续了奥巴马的“制造业回流”计划，更准备通过大幅降税等措施，吸引更多制造业企业在美国投资。换句话说，对于未来经济的振兴，中美双方都选择押宝制造业，“经营成本之争”的实质是“中美制造业之争”。目前来看，想办法让“曹德旺们”留下来，才是当务之急。

　　三、国际市场

　　说起减税，特朗普的号称“里根时代以来最大规模减税”的新政无疑让市场乐观的预期升温，导致美元像脱缰的野马一般向上狂奔。这也是近期人民币贬值的直接原因。那么，减税到底能给美元带来多大的好处呢？摩根士丹利的预期是10~15%，也就意味着美元指数可能升至115左右。而现实情况又如何呢？特朗普胜选以来，美元指数上升了约5%，投资者们已经躁动不安。即使美元想要对所有货币“一视同仁”的升值，但问题是其他国家的央行对此持什么态度——乐见本币贬值和不愿本币贬值。乐见本币贬值的国家基本是美元在G10里的发达国家贸易对象，像日本、加拿大、欧元区。但以中国为代表的新兴市场国家肯定是不欢迎本币大幅贬值的。中国是美国最大的贸易对手，占美国贸易额的22%。若人民币不对美元贬值，基于贸易流动因素的美元升值就可能大打折扣。就算中国央行允许人民币对美元缓慢贬值、但幅度一定要小于美元整体贸易加权升幅。用最近很流行的四个字来说：“人无贬基”，人民币并没有贬值的基础。

　　四、民生热点

　　这两天，相信北方地区很多人出门后都会惊呼：我的天呐！是的，今年入冬以来最持久最严重的雾霾已经来了。6省市联合抗霾、40个城市发布重污染天气预警、23个城市启动红色预警、17个城市发布橙色预警。。。。不仅如此，雾霾范围还在进一步扩大，包括京津冀、山西、陕西、河南等11个省市在内的地区，霾区达到142万平方公里，换句话说，全国1/7的天空都被雾霾笼罩了！很多城市地标建筑都已被霾“吞没”，出行都很不便。一些地区公路封闭、航班延误，学校都停课了。而随着雾霾天的持续，空气污染情况也更为严重。霾能引起皮肤病、诱发呼吸道疾病以及心血管疾病。建议北方的小伙伴们外出时一定要佩戴防霾口罩、回家后最好洗脸洗手、清理鼻腔。特别是敏感人群尽量待在室内。另外，也要注意保暖，多喝水，多吃新鲜的水果和蔬菜，以增强自身抵抗力。同时还应该适当的运动和保证充足的休息。最主要的是，出门一定要记得戴口罩、口罩、口罩，重要的事情说三遍。