商品期货“魔鬼步伐”难阻机构配CTA热情

　　中国证券报。商品期货部分品种在先后经历大涨大跌后，本周进入震荡拉锯格局，这给趋势型交易者带来一定困难，尤其对程序化CTA基金而言，在未触发交易信号之前的反复震荡无异于“来回打脸”，部分期货私募坦言，这“魔鬼步伐”难追随，只能眼巴巴看着过去的收益回吐。不过，这仍然难以阻挡机构对CTA基金的关注热情，数据显示，今年至4月底以来，CTA基金收益高居各大策略榜首，对债市和股市暂时失去信心的投资者也在寻求新的配置标的。

　　所谓趋势策略，即对市场走势的跟踪。与股市相比，商品期货由于可以双向进行交易，故趋势策略既可以用于上涨趋势的跟踪获利也可用于下跌趋势的跟踪获利。通常情况下，趋势策略在市场处于单边上涨或下跌行情中时获利空间较大；若市场长时间内呈现小幅震荡走势，该策略获利能力有限，甚至出现小幅亏损。

　　另外，对于商品是否进入止跌市场，接受采访的多个私募人士认为这还有待市场考验，短期依旧保持谨慎弱势思路来应对。

　　尽管5月以来，CTA基金所面临的交易难度也有所增加，但其前4个月的优异表现依然让投资者对其倾心不已。格上理财数据显示，4月私募行业平均收益为-0.13%，其中股票型策略私募基金平均收益为-0.46%。而商品期货市场行情在4月份的火爆行情——铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色系品种表现强势，为管理期货型私募提供了较大的获利机会，管理期货型私募4月份平均收益3.01%，前四分之一平均收益11.71%，位居各策略榜首；而其今年前四月的收益为5.1%，前四分之一平均收益16.93%，上述数据指标均远远高于第二名的同期表现。

　　正因为不错的业绩以及今年以来持续性的股债“双杀”，不少从债市、股市出逃的银行资金开始寻求其他投资途径，将目光投向了CTA策略基金。一家股份制商业银行财富管理部的人士告诉记者，虽然银行资金的风险偏好确实较低，但随着与资本市场对接经验的积累，一些银行资金已经不再是市场固有印象中完全不能承受风险，特别是一些资金量大且在资本市场有经验的银行，他们对投资和市场有自己的理解和把控。

　　据了解，目前国内管理期货策略基金主要分为主观期货和程序化期货。尽管从全球的管理规模角度看，90%以上的管理期货策略基金采用程序化策略，但目前国内期货型私募基金中，运用主观交易的私募基金仍占大多数。格上理财数据显示，目前运行中的期货型私募基金中，主观期货产品数量占比高达63%以上。同时，从获利方式来看，趋势策略、套利策略在管理期货中应用较多，且主观与程序化均可操作。从趋势跟踪策略的细分看，又分为日内、短频、中频、低频，多种交易方式、交易策略、交易频率的组合，为管理期货的持续发展提供了空间。