个股点金：美菱电器（000521）强化激励 精细化管理 稳健前行

　　※投资要点

　　1、二季度以来冰箱冰柜销量个位数增长，整体收入100亿目标不变

　　2、加强对合资销售公司的精细化管理

　　3、业绩激励基金正向激励，将一次性计入管理费用

　　4、13年实施售后服务外包，并停止计提家电下乡产品质量保证预提费用

　　※风险提示

　　补贴政策透支程度明显，激励机制无效。

　　※投资建议

　　我们认为在补贴政策退出、三四级市场受影响程度大于一二级市场的行业环境下，公司下半年可能面临比龙头企业更大的经营风险。但结合公司自身毛利和费用均具有较大改善空间，根据公司“外抓机会、强激励、保销量，内抓管理、提效率、保效益”的经营思路，我们期待公司在新任领导层带领下朝13年实现15%业绩增长的目标努力。预计2013～2014年EPS分别为0.29元与0.35元，对应当前股价PE为14与12倍。目标价格为6元。