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1、预计去年第四季度终端零售继续环比改善，全年收入下滑10%左右
2、加强内部梳理，严控费用，但效果有限
3、库存良性改善中，全年毛利率可能略有下降
4、公司产品调整效果预计将在2013年有所体现
※风险提示
消费终端市场仍不见起色，去库存进度低于预期
※投资建议
我们认可公司在产品、品牌、渠道以及供应链上所做的调整，但是成效还待消费实质回暖，库存问题的解决，短期经营压力仍较大，我们略下调12-14年EPS为1.08/1.30/1.54元。
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