个股点金：红宇新材（300345）冉冉升起的耐磨材料新星

　　国内耐磨铸件行业致力于节能技术创新的领军企业。公司是国内唯一的球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用方案提供商，主导产品包括球磨机磨球、衬板、磨段，其中磨球是收入和利润的最大来源，均占85%以上，公司是耐磨铸件行业内致力于节能技术创新的领军企业。

　　节能市场盛宴是公司发展外在推动力。“十二五”节能降耗政策规划一方面倒逼高耗能高污染企业寻求升级转变之路，另一方面也催生出快速增长的环保产业，按照规划，重点高耗能降耗幅度均在18%以上，同时高效节能产品市场占有率也将由10%提升至30%。综合考虑传统行业的产量增速及降耗压缩成本的压力，在不考虑节能需求的中性条件假设，我们预计到2015年耐磨铸件483万吨，未来四年年均增速约17.9%，而在乐观条件假设下，预计到2015年耐磨铸件需求达到570万吨，年均增速达22.8%。

　　核心技术优势是公司高成长的内在动力。我们认为公司已凭借其最核心及最突出的产品技术优势逐步打开成长空间。其中主要支撑因素有：1)不可复制的核心技术优势。主要是指高端磨球、衬板设计及磨球级配技术，公司产品及配套技术设计可为球磨生产环节节电30%-40%，使球磨机产能提高5%-30%，耐磨铸件的消耗量降低50%以上；2)公司已突破之前点对点的传统销售方式，客户传播及主动出击的销售战略已使其销售渠道随之打开；3)节能技术服务这一模式也在随着销售渠道的打开而逐步推广，公司实现由制造商向技术服务商的华丽转身指日可待；4)募投项目达产即将解决当前制约公司成长的产能瓶颈问题。

　　业绩高成长性确定，2013 年进入绽放期。随着产能瓶颈的解决及销售渠道的打开，2013-2014 年将是公司业绩集中爆发期，年均实现30%以上的增速相对确定。我们预计公司磨球业务12-14年毛利增速分别为20%、35%、36%；衬板业务12-14年毛利增速为26%、23%、40%。