个股点金：软控股份（002073）费用增长过快是业绩大幅下滑主因

　　业绩大幅下滑。公司上半年实现收入和净利润分别为8.76和0.96亿元，同比分别下降3%和46.1%，每股收益0.13元。公司预告2012年1-9月净利润下滑30-60%。

　　费用增长过快是业绩大幅下滑主因。公司净利润下滑幅度远超收入，在毛利率基本稳定的情况下，主要有两个方面的原因。第一是三项费用的大幅增长，销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长69.9%、53.5%和122.7%，财务费用增长主要是发行公司债导致利息支出增加，销售费用和管理费用的大幅增长有两方面原因，一是公司对核心技术和销售人员大幅提薪，上半年公司在员工人数未增加的情况下支付给员工的现金同比增长38.9%；二是应对下游需求的结构性变化，公司加大了对高端客户高端产品的营销力度和研发投入，以上两点对公司高端化战略的成功至关重要。第二是资产减值损失较去年同期增加5534万，主要原因是公司应收账款平均账期延长，导致坏账准备计提大幅增加。

　　受轮胎行业影响，多数业务收入下滑。分业务看，上半年与轮胎企业投资相关的橡胶装备、模具、MES系统均出现10%以上的下滑，配料系统增长28.68%，主要是非轮胎的橡胶制品行业需求增长较快。化工装备由于伊科斯项目已经确认完毕，目前主要是压力容器业务，收入下滑毛利率大降在预料之中。机器人业务仅增长13.3%，低于预期主要原因是上半年承担了较多的轮胎企业自动化物流系统，而该项业务周期较长，收入确认较少，预计全年仍有望保持较快增长。

　　短期压力仍大， 4季度或现拐点。 受全球及中国经济增长放缓影响，预计未来1-2年轮胎行业仍处于调整期，向高端集中的态势将持续，国内轮胎企业投资需求短期大规模复苏不太可能，不过由于公司高端化战略已开始取得成效，2季度以来高端客户订单持续增加，新签订单快速恢复，如未来几个月订单能够保持，4季度出现拐点的概率将非常大。