个股点金：报喜鸟（002154）多品牌运营+培育加盟商及VIP布局

　　多品牌发展，主品牌报喜鸟依靠渠道外延扩张+单店收入提升成为目前的主要收入驱动因素；未来小品牌培育成熟后将成为新的利润增长点。公司形成以商务正装为核心，以商务休闲、时尚休闲服饰为辅，涵盖不同年龄消费群、不同档次的多品牌公司。2011年主要三大品牌报喜鸟、圣捷罗和宝鸟贡献收入的 95%+，未来几年将仍是主要的利润来源；此外公司正在培育新品牌，并代理 3个国际品牌，未来新品牌培育成熟后，将是公司新的利润增长点。

　　公司渠道稳步扩张，有较大成长空间。公司门店管理偏重精耕细作，渠道扩张较为稳健。截止 2011 年末，报喜鸟单品牌共有店铺 821 家，同比增 15%；圣捷罗有店铺 247 家，同比增 75%。单品牌渠道基数仍较低，未来扩展空间大。2012 年上半年，报喜鸟、圣捷罗店铺各自净增 20-30家，预计全年合计能扩张 150-200家店，渠道增速约 15%。未来 3-5年，报喜鸟品牌店铺将开至 1200-1500家。

　　优质加盟商“强者恒强”，重点地域强化优势。2011 年公司加盟收入占比 80%+，未来经营仍以加盟为主。公司实施巨人计划及加盟商分级管理制度，大力扶持优质加盟商，鼓励其多开店+开大店，这有利于公司渠道政策的落实和加盟的直营化管理。在区域方面，公司在优势地区精耕密度，渠道的培育周期缩短，同时便于 VIP 客户的规模化管理；在弱势区域，主要寻找优质代理商，以点带面带动整个区域发展。

　　VIP管理+信息系统的快速反馈保证单店收入的提升。目前 VIP 客户近 9万人，收入占比 40%，预计未来将增至 60-70%。VIP 客户管理有利于公司锁定客户，并形成成熟的 VIP 管理体系。公司强势品类西装、衬衫 40%以上自产；同时拥有 ERP 系统覆盖率 95%以上，每天对销售数据进行跟踪和分析，保证供应链的高效。订货会确定收入 60%，追单补货比例能达到 15-20%。

　　小股东减持因素弱化。大股东2012年减持不超过 2000万股，需在 7月底前减持完毕，目前 7月已过，2012年不存在小非减持风险。2013年减持不超过 3000万股。此外，公司通过股权激励+奖励基金计划激励公司高管，管理层提升业绩动力十足。

　　增发将推动新一轮渠道建设。 公司增发已于 2012年5月底获证监会批准，将于2012年 11月底前增发完毕，届时开店速度将会加快。