个股点金：江南高纤（600527）小额贷款公司超预期

　　投资要点

　　1、公司下属小额贷款公司上半年实现投资收益989.54万元

　　2、2012年上半年，受益于毛涤纱畅销行情，拉动公司涤纶毛条销量增长

　　3、2012年上半年，复合短纤维下游需求较为稳定，销售总体比较正常，销售收入同比下滑8.85% 主要是产品价格下跌所致

　　4、报告期投资收益比上年同期增加61.21%

　　※风险提示

　　新产能投产低于预期的风险。　原材料成本大幅提升的风险。

　　小额贷款公司的经营风险。

　　※投资建议

　　涤纶毛条产品主要应用于毛纺西服、女性秋冬短裙和针织衫等，腈纶纤维已退出前述领域，涤纶毛条产品成为和羊毛混纺的主要纤维品种。公司发展方向集中于差别化，精细化的小纤维品种，

　　倾向于在小品种纤维领域成为龙头企业。预计2012-2014 年EPS 分别为0.27元、0.32 元、和0.39 元，按照最新股价3.82 元，对应的PE分别为14倍、12倍和10倍，首次关注。