※投资要点


1、发布业绩预减预告 但并无实质下滑
2、外埠市场+结构升级推助白酒业务快速增长
※投资建议

我们看好公司白酒业务的发展空间。目前牛栏山已是二锅头第一品牌，我们估计占二锅头市场70%的份额，公司未来还将不断提升品牌定位、拓展外埠市场，带动整体收入和业绩同步增长。预测2012-14年EPS分别为0.75、0.98和1.22元，对应P/E为20、15、12倍。虽然公司白酒属性较强，但考虑到其他业务的综合性，我们重新调整公司的目标价，给予12年27倍P/E，6个月目标价20元。