※投资要点

　　1、企业规模效应渐显，经销网点将超 20000 家。

　　2、独创扁平化渠道站稳高端市场。

　　3、12 家销售分公司与经销商共存互补，深化扁平渠道。

　　4、稳健合理布局待市场复苏。

　　5、加速经销网点建设提升产能消化能力。

　　※风险提示

　　电力配套设施建设再次因园区规划调整延期，影响产能充分释放致使无法抓住市场复苏机遇。

　　※投资建议

　　预计2012-2014年每股收益为0.96、 1.21和1.41元，由于企业定位清晰，持续发展可期，同时当前下游已至底部复苏可期，我们认为可给予 19倍PE。