600085同仁堂
1、十二五期间定位于加速发展，“专业，品牌，创新”为战略重点。
　　同仁堂作为北京医药产业的龙头，近年来一直经营发展较为稳健。十二五期间公司把战略发展的自我定位从十一五期间的“稳健发展”变为“加速发展”，以利润为中心，以现金流为重点，预计同仁堂股份及集团整体收入及净利润增速都会有所提高。2011 年年报及 2012 年一季报显示，同仁堂股份分别实现了归属于上市公司股东的净利润增速为 28.68%及 27.65%，为历年来较高水平。目前同仁堂股份拥有生产批文数量超过800 种，其中长期销售的品种数量超过了 300 种，同仁堂在专业化的基础之上，未来将加强现有产品品牌的推广运作及未来新产品的研发及老品种的二次创新，“专业，品牌，创新”为公司发展的战略重点。
2、预计商业未来将成为同仁堂的重要销售平台，自有产品品种及收入比例都将提高
　　同仁堂目前在北京地区商业门店数量约有 350 家，为北京连锁药店四大家族之一，由于北京地区零售连锁药店分布覆盖密度低，且外来企业进入的政策门槛高，大型连锁药店具有一定的壁垒垄断优势。同仁堂商业在北京地区的部分门店大多分布于繁华消费能力较高的区域和地段，且部分门店为旗舰店，自有销售渠道的模式将使企业掌控更多的自主权，未来可重点推广及销售自有品牌及高毛利的品种。 未来 3-5 年内，同仁堂商业的门店数量将达到 500-600 家，我们预计工零结合的模式将进一步促进同仁堂股份的发展，工业与商业将互为促进。
3、毒胶囊事件后， 传统剂型或将迎来替代性销售增长机遇。
　　有资料显示，我国目前胶囊剂型产品市场销售收入占比全部剂型的销售收入比例约为17-18%。由于胶囊剂型产品多为口服剂型，患者的自主选择性较高，预计毒胶囊事件后，丸剂，散剂等一些传统剂型可能会受到患者的重视及青睐，同仁堂等传统中成药产品生产企业可能将因此受益，公司主要产品多为传统剂型，其中八大产品中有5个产品为丸剂，还有3个酒剂，片剂及颗粒剂剂型产品，公司或将获得替代性的销售收入增长机遇。

　　投资建议：
　　公司品牌，质量及自有零售门店销售渠道的优势较为明显，若整体动力性上有所突破，那么我们认为公司整体经营情况及业绩未来将会有一个持续的改善和加速发展趋势。公司在 2011年出台了现金激励政策，随着激励政策的逐步到位，积极效果将会逐渐显现，且品牌药在药品质量事件高发的时段将会更加受到关注和消费者青睐。预计 2012-2014 年公司 EPS 为0.43，0.55，0.70元，对于 PE 分别为 35倍，27倍，21倍。