※投资要点

　　1、普通民用电加热器进入旺季，盈利能力稳定。

　　2、PTC产品供不应求。

　　3、水加热器市场广阔，只待放量。

　　4、冷氢化电加热器订单减少，电芯更换业务占比将提升。

　　5、积极介入新能源汽车及工业空分领域。

　　※投资建议

　　下调公司2012-2014 年 EPS至 1.43、1.72、2.31，对应目前股价的 PE 为 21X、17X、13X，给予公司 2012 年 25 倍PE 的估值，下调目标价格至35.76元。