一、投资要点

　　1、2011年公司利润高速增长。

　　受益于国家政策面对煤矿安全生产的持续关注，公司主要产品煤矿安全监测系统、煤矿人员定位管理系统、煤与瓦斯突出实时监测诊断系统、监控设备及零部件销售都实现了快速增长。覆盖全国煤矿主要产区的完整销售网络在公司产品的推广上也起到了积极的促进作用。2011年公司实现营业收入1.87亿元，同比增长42.74%；实现营业利润0.56亿元，同比增长31.27%；实现归属于上市公司股东净利润0.61亿元，同比增长43.55%。

　　2、盈利能力稳中略降。

　　2011年公司毛利率58.03%较2010年下降0.56个百分点。公司几项核心业务毛利水平都出现了不同程度的小幅下降。而从产品售价来看，除瓦斯抽排放系统售价下降3.67%外，其余产品售价均小幅增长。我们判断，公司在产品升级上投入了很多精力，为满足井下复杂环境增加产品硬件投入使产品成本上升较快，但是公司盈利能力依然较强。

　　3.公司期间费用率上升。

　　2011年公司期间费用率25.97%，较2010年上升1.27个百分点。主要系公司2011年销售费用增长所致。公司2011年销售费用率15.23%，同比增长1.97个百分点，公司销售力度加大。从侧面也反映公司产品在推广过程中虽然受益政府政策扶持，但是产品概念依然较新，处于推广初期，推广费用高。此外，市场竞争和新建销售队伍培训也是销售费用增加的主要原因。预计2012年销售工作将建立在2011年基础上开展，费用方面会略有下降。

　　4、募投项目进展情况。

　　募集资金到位后，公司即加快了募投项目建设进度。其中募投项目中的电子加工厂房已经封顶，机加工及总装厂房和研发实验中心的施工尚在进行中，预计6月份可以封顶。主要生产设备以及相关工艺设计目前也处于洽谈和准备过程当中，预计募投项目将于2012年10月底前达到预期使用状态。

　　二、风险提示

　　核心技术人员流失，导致公司技术泄密的风险；新产品更新和推广，造成的经营销售风险。

　　三、投资建议

　　公司产品人员定位系统及安全监控系统受益国家政策扶持，预计2012年可以分别保持80%和60%左右的增速。瓦斯抽排和电力监控产品市场竞争相对激烈，公司在这方面投入会逐渐放缓，预计以上两项产品可以保持10%-15%稳定发展的势头。瓦斯突出实时诊断系统是公司技术含量最高的产品，毛利率达到82.81%，该产品有望成为大型煤企落实安全生产采购的下一个重要标的，预计2012年销售额增速可达80%。此外，公司产品覆盖下游煤企逐渐增多，零配件销售收入将保持35%以上的稳定增长态势。