一、投资要点
1、11年公司实现营收36.11亿元，同比增长19.1%。
实现营业利润2.58亿元，同比增长7.9%。实现净利润2.33亿元，同比上升11.0%。对应EPS为0.33。净资产收益率上升0.5pt至 12%。卫星制造及应用业务毛利率同比下降0.40pt 至13.9%。

2、卫星研制业务稳定增长。
东方红卫星公司实现净利润1.67亿元，同比增长10.7%。全年完成4颗卫星发射任务。参与完成载人航天交会对接任务。微小卫星研制业务方面，技术验证卫星“试验四号”首发成功并在轨稳定运行。公司与委内瑞拉正式签署遥感卫星项目合同。

3、卫星应用业务平稳推进。
卫星通信领域，正式发布Anovo 卫星通信系统产品，中标动中通天线列装项目。卫星导航领域,中标多个应用领域的“北斗二代典型示范工程项目”，承担的二代导航多款典型样机完成研制并通过测试。卫星遥感领域，重点推进委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统等多项地面站及应用系统研制工作。卫星运营服务领域，全年完成109套广播电视业务96万小时的传输。

4、公司投资设立西安中恒星通信技术公司，开拓卫通产品新领域；
设立天津航天中为数据系统公司，向无人机系统集成与应用业务拓展。
且实际控制人航天科技集团拟通过航天投资与航天基金向恒星科技增资3.5亿元，主要用于一体化遥感应用平台研制、机载数据链与系统应用、新一代VSAT系统研制等卫星应用领域重点项目。

二、投资建议
随着北斗卫星进入正式运营，预计公司卫星应用业务将取得较快发展。预计公司2012-2014年销售收入分别为43.66亿元、54.54亿元、67.05亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为2.84亿元、3.68亿元、4.66亿元；对应EPS分别为0.40元、0.52元、0.66元。