投资要点

　　1、2012年公司面临亚美大宁满产的增量以及化肥业务微利的可能性

　　2、地方煤企龙头、小煤种面临下游需求平稳。

　　3、整合矿井产量释放在 2013 年以后，2012 年预计能有70-100 万吨总量，但是多为增量不增利，本部业绩依然主要依靠价格增长。

　　※风险提示

　　化肥价格下跌导致化肥业务持续亏损。

　　亚美大宁煤矿股权纠纷再次出现导致停产风险。

　　※投资建议

　　预计2011-2013年公司EPS分别为2.846元、4.042元、5.191元。结合PE法和DCF 法估值，我们给予公司未来6-12个月49.14-52.55 元的目标价，相当于2012 年12.15x-13xPE。