※投资要点
1、2011年全年国内航线客运维持较高景气度，货运表现不尽人意。
2、2011年国际航线投入保持高速增长，货运增速显著下滑。
3、WTI原油高位震荡，联动机制有效弱化成本压力。
4、目前航空运输板块市净率水平接近2倍，进入反弹敏感区间。
※风险提示
国内经济出现硬着陆、大盘系统性风险。
※投资建议
预计南方航空2011、2012年每股盈利为0.74元、0.76元，目前股价对应PE为6.66倍和6.49倍。