※投资要点

　　◆精功科技致力于太阳能光伏专用装备、新型建筑、建材专用设备和轻纺专用设备、太阳能多晶硅片领域的研制开发与生产。公司是国内光伏专用设备龙头企业，2010 年以来多晶硅铸锭炉销量呈现爆发性增长，截至2011 年半年报，光伏设备收入已占营业总收入的64.3%。

　　◆支柱业务稳步增长：公司多晶硅铸锭炉在国内市场占有率已超过40%，处于龙头地位。 。公司多晶硅铸锭炉2011年以来已公告订单累计有27亿，今年全年收入基本锁定。 。未来多晶硅铸锭炉的成长空间一方面来自下游硅片厂商扩产的需求，一方面来自现有炉体设备升级改造需求。明年开始下游厂商陆续有热场替换与炉体改造需求，公司目前采取的营销模式是在热场替换的同时为下游厂商免费升级，替换费用约占多晶炉成本的1/3左右。我们认为多晶炉已成为公司稳定增长的现金流业务。

　　◆准单晶铸锭炉量产意义重大：准单晶铸锭炉以比多晶炉略高的成本提供了转换效率更高的硅片(准单晶的硅片转换效率比多晶硅片高1%左右)，对下游来说意义重大。公司的准单晶铸锭炉已接订单量产，正在进一步完善工艺以提高良品率和单晶占比率。目前下游电池片厂商也在完善准单晶电池片的制造工艺，一旦成熟，未来准单晶电池片极有可能出现爆发式增长，准单晶技术将对传统拉单晶和区融法造成较大冲击。准单晶炉将是公司巩固行业地位和进一步提高市场占有率的有力武器。 

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预计公司11-12 年EPS 分别为1.48 元和2.25 元，对应PE 为17.7 和11.2 倍，维持"强烈推荐"评级。在市场主产业链产品价格下降，主产业链成本压力剧增时，我们强烈建议长期价值投资者积极关注此类拥有能有效降低主产业链企业成本的新技术企业，其在未来主产业链产品低价扩张中，将获得超额收益。