◆2011 年1-9 月，实现营业收入24.57 亿元，同比增长14.15%；归属上市公司股东的净利润3128 万元，同比下降46.12%，基本每股收益为0.10 元；7-9 月，公司实现归属上市公司股东的净利润-1960 万元，同比和环比都由盈转亏，基本每股收益为-0.06 元。 ◆资产减值损失是造成单季亏损的主要因素。 公司上半年库存值为3.24 亿元，同比增加92.86%；而同期主要原材料铜的价格仅上涨19.23%，说明公司增加了库存量。自9 月下旬以来铜价大幅下跌，造成公司计提库存跌价准备导致资产减值损失2954 万元，同比大幅增长3218.37%，是造成第三季度亏损的主要因素。营业外收入唱主角，难以长期维系。报告期内，公司营业外收入6085 万元，是利润总额的1.42 倍、归净利润的1.95倍；其中2774 万元是政府财政补贴，其余绝大部分为子公司“精诚再生”去年的增值税返还。2011 年国家取消了对再生资源增值税返还政策，明年公司此部分收入将大幅减少，且政府财政补贴也不具备持续性；因此营业外收入占比过大的局面，难以长期维系。

　　◆短期成本或将高起，全年业绩预减。公司第三季度实现净利润-1960 万元，同比由盈转亏，主要系存货跌价导致资产减值损失所致。公司三季度末在建工程余额为2.25 亿元，较2011 年初增加167.83%，主要是募投项目“3 万吨高精铜版带”所致；项目将于近期投产，因此我们合理推测“在建工程转固”或将造成短期成本高起。公司在三季报中预计，因受铜价大幅下跌，库存跌价较大的影响；所以全年净利润将同比下降20%-40%。

　　我们上调公司评级至"推荐"，调整公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.34元、0.42元和0.52元，对应目前股价市盈率分别为49倍和39倍和32倍，目前估值水平暂不具备吸引力，但鉴于公司作为铜板带加工行业的龙头地位，规模优势明显，且盈利相对稳定，我们建议投资者继续关注。