※投资要点◆三季度业绩低于预期    2011年前三季度，公司实现营业收入12.0亿元，同比增长9.9%；净利润1.3亿元，同比下降30.6%；基本每股收益0.33元，每股净资产4.17元，加权平均净资产7.6%。其中第三季度，公司实现营业收入4.1亿元，同比增长6.1%；净利润1153万元，同比下降74.7%；基本每股收益0.03元。公司业绩下降的主要原因是：氨纶价格同比降幅较大，主要原材料价格上涨，产品销量的增长不能弥补原材料涨价和产品降价所带来的利润损失。

　　◆氨纶行业景气好转仍需时日    公司氨纶产品销量维持增长，我们预计在10%左右。但受宏观经济环境影响，下游纺织行业需求不振，国内氨纶行业产能过剩(预计2010年底总产能42万吨，而2011年产量预计约为27万吨)，我们预计氨纶行业景气低迷还将持续一段时间。公司在建0.7万吨/年舒适氨纶项目，我们预计将在今年底或明年初投产。

　　◆公司间位芳纶销售良好，对位芳纶正在进行市场开拓    公司目前间位芳纶产能5000吨/年，在建3000吨/年新产能预计2012年一季度建成投产。公司间位芳纶销售良好，产品价格保持稳定。公司1000吨/年对位芳纶生产状况良好，正在进行市场开拓。

　　※盈利预测与投资建议  由于氨纶价格下跌幅度超出我们预期，我们下调11、12、13年EPS分别至0.37、0.51、0.62元，对应前收盘价动态PE分别为42.3、30.6、24.9倍。我们看好芳纶业务持续发展，维持“推荐”投资评级。