公司主要提供垃圾渗滤液处理设计、EPC及运营的一体化服务,目前垃圾渗滤液处理行业的市场占有率在10%左右,在国内垃圾渗滤液处理企业中总处理规模排名第一。公司以承接大中型项目为主,目前我国处理规模在500吨/日以上的垃圾渗滤液处理项目有十二个,公司承接了其中的七个,联合承接一个,市场占有率60%以上。 1、规模增长和标准提升,双因素驱动行业高景气。生活垃圾实际无害化处理率仅约45%的严峻态势迫使政府对垃圾治理日益重视,2009年开始垃圾处理投资开始加速。根据“到2015年年底,全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%,全国所有县城建成1座以上生活垃圾无害化处理设施”,预计“十二五”期间,新增城市和县城生活垃圾无害化处理能力35万吨/日,处理能力实现翻番。同时,2008年开始的垃圾渗滤液处理标准提高以及行业竞争趋于规范化,进一步提升行业景气度,预计“十二五”渗滤液处理工程、系统运营市场容量有望分别达到120亿元、110亿元。

　　2、多重优势促使传统业务继续高增长。公司为业内龙头,在总处理规模和大中型渗滤液处理项目数量上取得了“双第一”的业绩,占据约12%的市场份额。作为工程总包类型的公司,丰富的项目经验和优秀的技术实力是竞争制胜的核心因素,公司成功实施代表业内最高水准的大中型项目将带来显著的品牌效应和示范效应,使公司承接新建、续建项目和开拓运营服务业务等方面带来显著的“滚雪球”效果;同时,募投项目投产缓解产能瓶颈,得以向中小项目领域进军。在竞争趋于规范化、监管体系日益完善的背景下,龙头公司市场份额将快速提升。公司目前订单较为饱满,我们预计全年订单有望达到5.5亿元以上,2011-2013年公司环保工程及设备收入分别达到3.3、4.7、5.7亿元。

　　3、预计公司2011-2013年EPS分别为0.85元、1.22元、2.05元,鉴于公司的高成长性,认为相对估值法更加适合,参考A股环保设备及工程领域可比上市公司估值水平,兼顾其在渗滤液处理领域的优势地位以及细分领域的发展潜力,给予公司2011年30-35倍PE,合理股价区间为26-29元。给予中性的投资评级！