◆立足浙江、专注社区，翻番计划未雨绸缪。 公司未来的外延发展将集中在市场空间尚为富裕的浙江地区，业态也仍将专注于社区综超，不会向外资对手强势的大卖场业态涉足，而对于增长极另一端的便利店也缺乏一定的物流、管理积淀。而就这一细分业态的市场空间而言，各地门店数量平均翻番将是公司努力的方向。

　　◆以生鲜为突破口，综合毛利率上升空间较大。作为便民性质主导的社区超市，生鲜不仅是关乎居民区生活的菜篮子工程，更是一个门店集客核心竞争力的体现。 公司目前生鲜的占比平均为 20%，低于永辉超市 40-50%的水平，也低于步步高 30%以上的平均水平，相对量的提升有较大空间。而在生鲜的品类结构上，基于江浙一带的消费习惯，海鲜和米、油品类将是未来贡献增量的主要产品，后者主要是基于统计口径的调入量。

　　◆公司未来将继续发挥自身的会员制特色(会员消费占比70%以上)，利用会员卡、储值卡和电子商务两条途径完善会员的消费体验。公司目前储值卡单张的金额不超过1000元，预收沉淀资金超过5个亿；与此同时，已经有80家门店涉足网购，由于夏天的季节性因素，“大宗商品”近期的下单频率明显上升。公司的网购优势在于较为密集的社区布局，一方面节省了配送成本、另一方面实现了5点前下单当日送达的良好购物体验。虽然网购部分占比不高且处于试水阶段，但公司有望在技术完善的基础上，利用自身社区性网点、会员特色的双重网络化红利获得较大的发展潜力。

　　※盈利预测与投资建议 公司旨在优化网点布局，提升品牌影响，同时通过物流配送及信息系统的改造升级增强公司社区平价超市业态的整体竞争力。未来以毛利率提升引发的业绩弹性将是亮点所在。我们预测公司2011-2012年的EPS分别为0.35、 0.41元， 对应PE分别为38倍和32倍。 综合考虑到后通胀时代超市业态的成本压力和公司较高的估值水平，给予6个月目标价15元，对应PE为42倍，距当前价格仍有12%的涨幅，首次给予“中性”的投资评级。