◆番茄酱价格上涨不及预期。2010年国内番茄行业出现过剩产能,行业内,尤其是新疆中小企业众多,导致无序竞争的局面进一步恶化,而人民币持续升值,又使得过度依赖出口的中国番茄行业更是雪上加霜,去年国内番茄行业出现全面亏损。新疆是我国番茄的主要种植区域,由于去年棉花、糖及小宗农产品如辣椒等价格大幅上涨,导致番茄种植比较收益下降,再加上番茄酱2010年一直跌跌不休,经我们草根调研,预计2011年中国番茄种植面积可能下降20%左右,明年番茄酱供求将出现缺口。由此我们认为番茄酱价格上涨的趋势已经确认,只是时间问题。

　　◆我们仍认为2011年番茄酱价格上涨趋势未变,上涨速度受扰动因素困扰, 益海欲重塑新中基商业模式。益海嘉里入驻新中基后有意全面改造新中基盈利模式,打造从种植至品牌的番茄制品全产业链商业模式。使企业跳出低端原料酱恶性竞争的怪圈,彻底改变过去从事低端原料酱生产和赚取微薄的贴牌加工费的经营模式,将企业定位成从上游原料种植、生产加工、品牌营销的全产业链企业。

　　◆ 由于公司10年大幅亏损,且公司计提了高额的存货跌价准备,公司经营层面难有超预期的负面事件出现。而益海嘉里入驻并主导经营后,公司管理出现较大改善,再加上行业景气度出现拐点。我们认为2011年公司将经历“行业+公司经营”双拐点。我们测算2011和2012年EPS分别为0.28和0.39元,给予谨慎推荐"评级。