◆大股东控制人变更触发要约收购,要约价56元提供绝对安全底价:双汇发展进行一系列资产注入的同时,伴随有双汇国际股东进行的境外股权变更,导致双汇发展及其关联企业的员工控制的公司兴泰集团成为双汇发展的实际控制人,从而触发要约收购,此次收购并未被豁免。根据10年11月28日《河南双汇投资发展股份有限公司要约收购报告书摘要》所披露的内容,本次实际控制人变更与双汇发展重大资产重组同时推进,但二者独立操作,并不互为前提,要约收购价56元/股。虽然现在来看资产注入的事实并不会有所更改,只是时间或有推后,但即使按照最最悲观的情况下假设资产注入不做了,此前公告披露的实际控制人变更所触发的要约收购依然有效,56元的要约价提供了绝对安全的底价。

　　◆公司后续发展在战略层面并没有大的变化:根据我们的观察,公司对上游养殖配套产能发展,对十二五期间产能扩张的进度等方面的战略,与瘦肉精事件出来之前的态度并没有大的变化,公司希望积极谋求恢复,但大的发展战略依然会坚持沿着原先十二五规划的路径走。

　　◆ 业绩预测和投资建议:公司在资产注入方案中有一个11年大双汇3元/股的业绩承诺,我们认为事件影响应该并没有此前预想的那么严重,11年3元业绩承诺兑现的可能性比较大。三聚氰胺后伊利、蒙牛的股价表现也给投资者提供了比较好的历史参照,从博弈的角度来讲,当存在事件冲击导致股价大跌后能再涨回来的预期时,下跌也就不会那么深,更何况瘦肉精的影响还弱于三聚氰胺事件对行业和公司的冲击。总体上来看我们认为股价如果跌到65元以下(11年21.7倍PE)会非常有吸引力,大跌提供了买入机会,维持增持评级,按照11年3元的业绩预测,给予30倍左右的估值,给予谨慎推荐的投资评级