“十二五”期间内，公司的广告业务利润率有望见底回升，由于广告代理的成本是一年一定，因此每年的代理成本变动使得广告业务的毛利率大幅波动。经过转型后公司自身业务具有很强的增长弹性，6月底公司有货币资金11.34亿元，为新业务的投资提供了充足的财务资源。而作为中央电视台下的唯一上市公司，未来将有机会受益于文化大发展政策对国有传媒企业改制的推动，机会溢价将长期存在。

　　文化体制改革自2003年试点以来，逐渐向纵深发展，目前正由最先的出版行业逐步向有线网络、报纸期刊和电视等传统媒体渗透，政府对文化产业的政策支持力度明显提升，政策环境也日趋改善。

　　随着三网融合的实施，大众可以通过有线网络、互联网、IPTV 和手机等获得视频信息，传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机、户外屏和楼宇电视等，网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体，网络电视将成为视频传输的主流平台。

　　投资评级：我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.33元，0.43元，0.50元。对应的动态市盈率分别为42倍，32倍和27倍。我们给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。