公司集设计生产和销售为一体，是国内男正装行业生产基础最雄厚企业之一，公司目前主营包括品牌零售、团购和出口三大类业务，近年来随着高盈利能力的零售业务比重逐步提升，公司整体毛利率呈现逐步上升态势。目前公司零售业务占比在60%以上，截止2011 年上半年，公司共拥有614 家店铺，其中直营店38 家，加盟店576 家。

　　中高端市场，品牌众多，竞争激烈；中端市场，竞争环境相对宽松。在这一领域，以鲁系企业，希努尔、红领、国人为代表。其中希努尔又是其中实力较强者。希努尔正是以其高品质的产品与服务切入这个竞争相对宽松的细分市场，成立以来得到快速发展。

　　在山东市场，公司市场占有率约30-40%。市场开拓取了成功。作为在北方市场具有明显竞争优势的男装企业，我们认为公司的核心竞争力主要来自于三个方面：(1)以专卖店为主的渠道形式契合品牌定位、(2)优良的品质保障其区域龙头的品牌地位(3)特色营销凝聚品牌忠诚度。

　　除了现有的零售业务之外，我们预计公司团购业务总体将保持稳定增长，出口业务将呈现结构调整调整后的平稳发展，另外战略调整后的美尔顿品牌值得后续关注。

　　投资评级：

　　我们预测公司2011——2013 年的每股收益分别为0.96 元、1.32 元、和1.76 元，未来三年盈利的复合增长率在35%左右。给予公司“谨慎推荐”的投资评级。