◆公告梗概：公司拟使用现金向郑州枫华商业管理有限公司增资，增资总额为人民币3.9亿元，枫华商业净资产为2.1亿元，增资完成后公司将持有枫华商业65％股权。枫华商业主要资产为位于郑东新区龙湖南区编号为LS1-18号宗地的国有土地使用权，用于开发郑州温哥华时代广场项目。项目建设用地40,463.04平方米，总建筑面积为212,474平方米，其中地上117,343平方米，地下95,131平方米。

　　◆异地拿地实力较强，自有物业比重进一步提高：　　温哥华广场项目所处区域为郑州郑东新区的核心区域，项目周边未来将建设成为郑州市的商业中心、行政中心和高端住宅及商务写字楼的聚集区。公司原先于非公开发行公告中披露将以租赁形式承租温哥华时代广场部分商业面积共计26000平方米，目前改为以自筹资金购置时代广场整体65%的土地使用权，自有物业比重将进一步加大。从公司今年的发展轨迹来看，公司的发展策略侧重于加大自有物业的比重(5月份购置长沙王府井5万平的物业，8月份购置西安赛高城市广场9万平的物业)。我们认为在租金不断上涨的背景下，进一步提高自有物业比重，将有利于公司未来对租金上涨的抵御，符合公司长远发展战略。

　　◆公司异地拿地的实力较强，本次土地拿地成本约为5384元/平方米1，而时代广场商品住宅房均价已达15000每平米(新浪房产数据)，此前，长沙项目和西安项目每平米建筑面积的单价也仅为4257元和8757元，购买价格均较为合理，未来物业升值空间较大 。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计预计2011-2013 年公司营业收入复合增速为22.90%，归属于母公司净利润复合增速为31.58%，EPS 分别为1.31 元、1.83 元和2.28 元，对应市盈率为30X、22X、17X。此外，管理层激励的最终落实也将成为业绩释放的催化剂。公司目前股价已低于41.21 元的大股东现金增持价格，提供安全边际，我们维持对公司"推荐"的投资评级。